P/B Ratio（株価純資産倍率）

P/B Ratio（Price-to-Book Ratio、株価純資産倍率） は、企業の株価を貸借対照表に記録されている純資産の価値と比較する指標です。「もし今日この会社が清算され、すべての負債を支払った場合、株主は1株当たりいくら受け取れるか、そして現在の株価はその金額と比べてどうか」という単純な問いに答えます。

計算式

P/B Ratio = 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）

1株当たり純資産（BPS）= （総資産 − 総負債）÷ 発行済株式数

たとえば株価3,000円で1株当たり純資産が2,000円の場合、P/B Ratioは1.5です。投資家は純資産1円に対して1.5円を支払っていることになります。

わかりやすいたとえ

帳簿価値を、ローンを差し引いた後の中古車の値段と考えてください。車の個人売買価格が100万円でローン残高が40万円なら、帳簿価値は60万円です。ディーラーが90万円で引き取ると提案した場合、その取引の「P/B Ratio」は1.5倍になります。

P/B Ratio が1.0を下回る場合と上回る場合

P/B Ratio が1.0未満

株価が企業の純資産を下回って取引されている状態です。これは以下を示す可能性があります。

本当の割安：市場が優良な事業を見落としている可能性
経営不振のシグナル：市場が資産価値の信頼性を疑っているか、将来の損失を懸念している
資産の減損：隠れた負債や資産の質の低下がディスカウントを正当化する場合

Value（バリュー）投資家は歴史的に1.0未満のP/B Ratio株に注目してきましたが、慎重な分析が必要です。

P/B Ratio が1.0超

投資家が帳簿価値に対してプレミアムを支払っている状態です。企業が高い資産収益率を上げ、強いブランド力を持ち、または貸借対照表に載っていない価値ある無形資産を持っている場合、これは正常かつ適切なことが多いです。

P/B Range	一般的な解釈
1.0未満	割安の可能性または経営不振
1.0〜2.0	適正な価格帯
2.0〜5.0	成長性や品質をMarketが評価
5.0超	高成長または無形資産中心の事業

P/B Ratio が最も有効な場面

P/B Ratioは、物理的な資産が事業価値をよく反映する資産集約型産業で特に力を発揮します。

銀行・金融機関：資産（融資、有価証券）と負債（預金）がともに時価評価されている
保険会社：大規模な投資Portfolio が資産の重要性を高める
不動産・REIT：不動産価値が事業価値を直接左右する
製造業：貸借対照表に多額の設備・機械が計上されている

限界：無形資産の問題

P/B Ratioは、ブランド力・特許・ソフトウェア・人的資本など無形資産から価値が生まれる企業には、あまり有効ではありません。これらの項目は貸借対照表にその真の経済的価値が反映されていないことが多いためです。

無形資産はP/B Ratioを歪める

ソフトウェア企業は物理的資産がほとんどないにもかかわらず、コードや顧客関係に巨大な価値を持っていることがあります。P/B Ratioが20倍以上になることもありますが、これは割高を意味するのではなく、会計ルールが無形資産の真の価値を貸借対照表に反映できないためです。

その他の限界：

会計処理の違い：減価償却方法が異なると企業間の帳簿価値に差が生じる
取得原価主義：資産が現在の市場価値ではなく、取得時の価格で計上されていることがある
のれん（Goodwill）：買収によって帳簿価値に「のれん」が加わるが、それが本当の価値を表すかは不明

P/B Ratio（株価純資産倍率）